YFI의 토큰 개편안, 연 파이낸스 재평가로 이어질까...

[Xangle Originals]

작성자: TraceØ

Summary

• 12월 17일, 연파이낸스는 역대 최대 규모의 바이백과 12월 19일, 토큰이코노믹스 개편(YIP-65)을 발표하였으며, 이에 따라 YFI 토큰 가격이 급상승
• YIP-65의 핵심 내용은 YFI 활용처를 거버넌스 이외의 용도로 넓히자는 것으로, YFI 토큰 가치에 긍정적일 것으로 기대
• 향후, YFI는 스시스왑의 스테이킹 서비스 제도(xSUSHI)를 도입하여 토큰 홀더들을 위한 정책을 고수하는 한 편, 멀티체인 확장으로 플랫폼을 성장시킬 계획

지난주, 대표적인 일드 어그리게이터 (Yield Aggregator)인 연 파이낸스 (Yearn Finance)의 거버넌스 토큰 YFI가 역대 최대 규모의 바이백과 토큰 이코노믹스 개편 소식과 함께 12월 15일 52주 저점을 찍은 뒤 가격이 수직 상승하여 현재 약 $29,000에 거래되고 있습니다.

역대 최대 규모 바이백 발표

출처 : Yearn Finance Twitter

연 파이낸스는 지난 12월 17일 역대 최대 규모의 바이백을 발표했습니다. 이번 달에만, 282.4 YFI ($7,526,343)를 바이백했으며, 이는 지난 년도에 바이백한 총 규모를 더한 값보다 큰 규모입니다. 연 파이낸스는 YIP-56 BABY (Buyback and Build) 통과 이후 플랫폼에서 발생하는 수익의 12%를 Treasury로 전송, 이 중 비용을 제외한 나머지 수익을 오픈 마켓에서 YFI 토큰 바이백하는데 사용하고 있습니다. 구매한 YFI 토큰은 Treasury에 보관되며 (2021년 12월 28일 기준 200.493 YFI 보관중) 기여자 보상 및 기타 이니셔티브를 위해 사용되고 있습니다.

연 파이낸스에서는 플랫폼 사용자에게 성과 수수료 20%와 운영 수수료 2% 받고 있으며, 이를 전략가에게 10%, 나머지 12%를 Treasury로 배분하고 있습니다. 연 파이낸스는 상대적으로 높은 APY를 유지하기 위해 전락가에게 가는 보상을 YIP-52통해 0.5%에서 10%로 올렸으며, 지속적으로 시장 내 알파를 찾아 APY를 높이기 위해 노력하고 있습니다.

또한, 연 파이낸스의 운영 수수료와 관련이 큰 TVL은 볼트를 개선한 V2 출시 이후 가파르게 상승하고 있습니다. 현재는 성장이 다소 둔화된 상태이나 V3 런칭과 함께 Fantom 체인 확장을 통해 추가적인 TVL 상승이 기대되고 있습니다.

TVL 성장에 발맞추어 플랫폼 수익 또한 꾸준히 증가하고 있으며, 이와 함께 바이백 규모도 증가하고 있습니다.

YIP-65 도입으로 토큰 이코노믹스 강화

연 파이낸스에서는 Yearn Finance V3 런칭에 맞춰 YFI 토큰 이코노믹스 개편에 대한 커뮤니티 논의를 진행하고 있습니다. 12월 28일 통과된 YIP-65에서는 지난번에 진행되었던 커뮤니티 거버넌스 투표를 반영하여 YFI 토큰 개편안을 네 단계로 나누어 놓았습니다. 네 단계는 모두 배포될 수도 되지 않을 수도 있으며, 개발자의 재량에 따라 어느 단계에서든 멈출 수 있습니다.

1단계: xYFI 도입

첫번째 단계는 스시스왑와 xSUSHI와 같은 xYFI를 도입하는 것으로, YFI를 스테이킹한 홀더들은 xYFI를 받게 되며, xYFI 홀더들은 연 파이낸스가 오픈 마켓에서 구매하는 YFI를 나누어 받게 됩니다.

2단계: veYFI 도입

두 번째 단계는 스테이블 코인 전용 DEX인 커브 파이낸스를 모델로 사용자가 YFI를 락업할 수 있는 기간을 선택할 수 있으며 (최대 4년), 오래 락업할 수록 더 많은 보상을 얻을 수 있게 됩니다. YFI를 락업하여 veYFI를 받고, 잠금 기간에 따라 거버넌스 투표력과 YFI 보상이 커지게 됩니다.

3단계: 볼트 게이지 + 투표 도입

세번째 단계는 볼트 게이지 (Vault gauge)와 투표로 볼트 보관자가 볼트 토큰을 스테이킹하고 veYFI 비중에 따라 YFI 보상을 받는 구조입니다. 사용자는 veYFI 락업을 기반으로 게이지에서 YFI 보상을 청구할 때 보관된 볼트 토큰 양에 비례하여 최대 2.5배까지 보상을 높일 수 있습니다.

4단계: 유용한 작업 (Useful work) 도입

네번째 단계는 “유용한 작업(Useful work)” 기능으로 veYFI 보유자는 프로토콜을 위해 “유용한 작업”을 수행할 수 있으며, 결과적으로는 더 큰 보상을 받을 수 있습니다.

2021년 성과 대비, 저평가 매력 부각

연 파이낸스는 대다수의 디파이 플랫폼과 달리 거버넌스 토큰 보상 체계 없이도 유의미한 수준의 TVL을 유지하고 있습니다. (2021년 12월 30일 기준 TVL은 $5.65B, 출처: Defillama) 또한, 타 프로젝트 대비 P/S, P/E 수치가 낮아 매력적인 투자처로 여겨졌습니다.

다만, YFI 토큰은 거버넌스 용도로만 런칭된 토큰으로 홀더에 대한 가치 창출 매커니즘이 부재해 토큰 가격은 좀처럼 오르지 못하고 있었습니다. 그러나 최근 연 파이낸스(Yearn Finance)의 역대 최대 규모의 바이백, 토큰 이코노믹스 개편 예정 소식과 함께 거버넌스 토큰인 YFI가 주목받고 있습니다.

2020년 V2 런칭 이후 연 파이낸스 플랫폼의 매출이 지속적으로 상승하고 있으며, 최근 V3를 런칭하며 팬텀 (Fantom) 체인으로 확장하고 있는 것을 고려할 때(팀은 2021년 10월 Newsletter를 통해 Arbitrum, Optimism, Polygon과 같은 Layer 2와 Avalanche 등 다른 메인 체인으로의 확장 가능성을 밝힘), YFI 플랫폼 매출 확대를 통한 바이백 규모 확장을 기대해볼 수 있습니다. 또한, YFI 토큰 이코노믹스 개편과 관련된 타임라인이 나오게 된다면, 개편에 대한 기대감으로 토큰 가격이 상승할 것으로 보입니다.

연 파이낸스가 더 궁금하시다면 상단의 '연관자산' 링크를 통해 XCR 리포트를 보실 수 있습니다.

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