[Xangle Digest]

※해당 컨텐츠는 7월 3일 외부에서 기발간 된 컨텐츠입니다. 컨텐츠에 대한 추가적인 주의사항은 본문 하단에서 확인해주세요.

※Ouroboros Capital의 영문 리서치를 Alphanonce에서 한글 번역본으로 제공하는 컨텐츠입니다.

목차

들어가며
투자 근거
가치 저장
벨류에이션
오해
결론

들어가며

이 글은 향후 6-12개월에 걸쳐 우리가 가장 확신을 갖고 있는 프로젝트 Frax Finance (FXS) 투자 전략에 대해 다룬다. FXS가 향후 6-12개월간 다른 토큰을 능가하는 퍼포먼스를 보여줄 것이라 생각하며, 5개 단락에 걸쳐 그 이유를 자세히 다루도록 한다.

1. 투자 근거: 현 가격 (당시 기준 5달러) FXS 매수가 왜 비대칭적 위험보상인가

2. 가치 저장: 어떤 방식으로 FXS에 가치가 저장되는가

3. 밸류에이션: 실용적 차원의 FXS 밸류에이션

4. 오해: Frax에 대한 대부분의 미신이 틀린 이유

5. 결론

이러한 보고서를 통해 Ouroboros Capital이 확신을 갖고 있는 투자 아이디어에 대해 차례대로 다룰 계획이며, FXS는 그 첫 번째 대상이다. 다만, 본 리서치는 Frax를 소개하는 글이 아니며 프로토콜의 모든 측면을 다루는 것도 아니다. 왜 FXS가 좋은 투자 기회인지만 다룬다. Frax Finance 프로토콜의 더 자세한 내용이 궁금하다면 참조를 확인하기 바란다.

투자 근거

요약: FXS 투자 근거는 간단하다. 1) 현 가격 5달러에서 FXS는 밸류에이션 측면의 지지를 받을 수 있고 2) 향후 6-12개월간 시장이 평가하는 FXS의 가치가 큰 폭으로 상승할 확률이 높다. 

1) 2023년 6월 30일 통과된 FIP-256가 [5달러 이하에서 더 공격적으로 토큰 바이백] 5달러에서 밸류에이션 지지를 해줄 수 있고, 2) 미래에 이뤄질 촉매 FraxChain과 frxETH v2는 우리의 분석 결과 아직 FXS에 가격화되지 않았다. 그렇기 때문에 FXS의 하방은 막혀있고 상방은 열려있다고 판단한다.

무엇보다도, Frax Finance 팀이 지금까지 보여준 실력과 의지를 볼 때 상기 나열한 요소가 잘 실행될 것이라 신뢰할 수 있다. 이러한 근거를 토대로, FraxChain와 frxETH v2가 출시되면서 FXS는 대부분의 알트코인을 능가하는 퍼포먼스를 보여줄 것이고, 강세장에서는 몇 배에 달하는 수익률을 선사할 수 있다고 본다.

투자 근거 1: 비대칭적 위험보상 - FXS 5달러 바이백

2023년 6월 16일 Frax가 6개월에 걸친 200만 달러 규모 FXS 바이백 프로그램을 시작하고 얼마 있지 않아 Ouroboros Capital은 더 효과적인 바이백을 위한 수정제안을 했다. 5달러 아래에서 더 공격적으로 매수하는 것은 i) 5달러가 시장에 밸류에이션 바닥이라는 신호를 줄 수 있으며, ii) 프로젝트 입장에서는 더 싼 가격에 FXS를 많이 매수할 수 있고, iii) 프로토콜 소유 유동성에 (POL, Protocol Owned Liquidity) 더 많은 가치를 저장시킬 수 있기 때문이다.

수정제안이 오로지 FXS 가격에 초점을 맞춘 것으로 보일 수 있겠으나, 이는 실제와 다르다. 밸류에이션 바닥 신호를 시장에 보내서 FXS 가격에 강력한 지지선을 만들어 주는 것은 결국 프로토콜에 전략적으로 매우 큰 가치를 제공한다.

매일 12,000 FXS(연간 438만 FXS 혹은 2190만 달러 가치의 FXS)가 신규 발행되는 것을 생각하면, 이렇게 배출되는 FXS를 어떻게 사용하는지보다 프로젝트에 더 중요한 것은 없다고 봐도 된다. FXS의 강력한 밸류에이션 바닥 지지는 신규 발행 FXS의 사용성을 강화해서 프로토콜 가치의 성장시킨다. 게다가 Ouroboros Capital 분석 결과 5달러 FXS 그 자체가 저평가이기 때문에, 그냥 5달러에 매수하는 것 자체만으로도 프로토콜에 이익이 된다고 볼 수 있다.

이러한 요소를 고려할 때, 우리는 FXS 가격이 사상 최저 수준에 있을 이유가 없다고 판단한다.

출처: TradingView

6월 30일 통과된 5달러 이하 바이백 가속 제안은 시장에 FXS에 5달러라는 밸류에이션 바닥을 제공할 뿐만 아니라, 5-6달러 사이 매수에도 제한된 하방 리스크를 제공한다.

투자 근거 2: 향후 6개월간 쏟아지는 가격 상승의 촉매

가격 하락 리스크가 제한적인 것은 잠시 밀어두고, 이번엔 가격 상승의 잠재력을 확인해보자. 앞으로 6개월 동안 i) 시장이 신경 쓰는 지표의 성장 [frxETH 발행량 등], ii) 시장이 높게 평가하는 섹터로의 확장 [FraxChain], iii) FXS 신규 발행 감소 [Frax V3, FrxGov] 이렇게 3가지 촉매가 FXS를 밀어 올릴 수 있다고 본다. 우리가 중요하다고 생각하는 촉매부터 순서대로 적어보겠다:

촉매 1: frxETH 도입

sfrxETH는 단기적으로 가장 강력한 성장 엔진이다. frxETH는 출시 6개월도 되지 않아 TVL 4.5억 달러를 달성할 정도로 시작부터 급격한 성장세를 보여줬다. 그러나 여전히 frxETH의 성장세는 꺾이지 않았으며, rETH의 TVL 15억 달러까지는 비교적 쉽게 도달할 수 있다고 생각한다. Ouroboros Capital이 보는 frxETH의 주요 성장 동력은 다음과 같다:

sfrxETH의 AAVE 담보 채택: AAVE를 이용한 stETH 담보대출은 stETH 성장의 주요 동력이었으며, sfrxETH가 AAVE 담보로 채택될 경우 여기서도 비슷한 현상이 발생할 것으로 기대한다. sfrxETH의 AAVE 담보 채택은 이미 거버넌스 과정을 완료했으며 실제로 컨트랙트가 배치되는 것만 남아있는 상황이다. 가장 빠르게 현실화될 수 있는 촉매다.

frxETH v2: frxETH v1 개발 당시 최대 목표는 사용자에게 제공되는 이자율 극대화였다. 그 목표대로, frxETH v1은 모든 ETH 유동성 스테이킹 솔루션 중 가장 높은 이자율을 제공한다. 2023년 7월 3일 기준 지난 6개월간 sfrxETH는 rETH, stETH에 비해 각각 56%, 35% 높은 이자를 사용자에게 창출했다. 

출처: sfrxETH 대시보드

현재 sfrxETH는 rETH (로켓풀), stETH (리도), cbETH (코인베이스)보다 항상 높은 이자를 제공한다. frxETH에서 발생하는 스테이킹 이자가 frxETH 홀더가 아닌 sfrxETH 홀더들에게만 분배되는 디자인 특성상 반드시 그럴 수밖에 없다. 

이러한 구조는 Frax가 365만개의 CVX를 보유하고 있기 때문에 가능하다. 추가로, sfrxETH는 대부분의 ETH LST에 비해 더 낮은 수수료를 매긴다. 더 자세한 사항은 “FrxETH? Frax의 ETH 유동성 스테이킹 파생상품 설명”을 참고하면 frxETH와 sfrxETH가 더 높은 이자율을 제공하는 동학을 이해할 수 있다.

출처: DefiLlama

FrxETH v1은 유동성과 이자율 차원에서 사용자에게 최적화되었다. FrxETH v2는 밸리데이터와 탈중앙화 차원에서 개선된다. 사용자에게 가장 좋은 이자를 제공하는 밸리데이터를 끌어올 수 있도록 인센티브를 설계한다는 의미다. Frax Finance 창업자 샘 카제미안은 “노드를 가장 잘 운영하는 밸리데이터”를 유인할 수 있는 인센티브 구조를 도입하길 원한다 밝힌 바 있다. 그러한 인센티브 구조에는 MEV 수익, 하드웨어 비용, 인터넷 속도, 블록 전파속도 등이 포함된다. 

FrxETH v2는 최고의 밸리데이터를 유인하기 위해 1) 수수료 구조 [현재 FrxETH와 Lido는 90%의 스테이킹 수익을 스테이커에게 돌려주고 밸리데이터는 10% 수수료를 수취한다. FrxETH v2에서는 밸리데이터 수수료가 더 높아질 예정이다], 2) 밸리데이터가 가져와야 하는 ETH 물량 [밸리데이터가 활용할 수 있는 레버리지] 두가지를 수정한다. 대부분의 LSD 프로토콜은 밸리데이터에게 고정 수수료를 주는데, frxETH v2는 변동 수수료를 제공한다. ETH 스테이킹 수요가 많을 때는 더 많은 수수료를 수취하게 하고, ETH 스테이킹 수요가 적을 때는 더 적은 수수료를 수취하게 만드는 식이다.

이런 메커니즘을 통해 frxETH v2는 가장 좋은 이자율을 제공할 수 있다. 여기에 더해서, 필수 ETH 갯수를 낮춰서 더 유능한 밸리데이터를 더 많이 끌어올 수 있다. 샘 카제미안은 밸리데이터의 최저한도를 4 ETH로 정하고 28 ETH는 스테이커에게서 빌려오는 방식을 제안했다. 밸리데이터에게 최소 8 ETH를 요구하는 경쟁자 로켓풀에 비해서 절반에 불과하다.

촉매 2: 담보율 100%

*담보율 = FRAX, FXS, FPI 제외 담보 자산가치 / FRAX 유통량 

담보율이 100%를 넘어가면, veFXS로의 매출 배분이 시작된다. 담보율 100% 이하가 FRAX 스테이블코인 페그에 리스크로 작용한다는 오해가 있는데, 이러한 오해까지 불식시킬 수 있는 이벤트다. 우리는 담보율 100% 도달이 향후 12개월 내에 발생할 것으로 예상하며 이는 중요한 촉매가 될 것이라 본다. 현재 담보율은 94.5%인 상황이다.

현재 3억달러에 달하는 FRAX 유통량에 비교할 때 담보가치는 1650만 달러 (4.5%) 부족한데, 이유는 i) 담보로 잡혀있는 자산의 변동성 [CVX 1300만 달러, sfrxETH 750만 달러, cvxCRV 500만 달러, wBTC 170만 달러, SYN 170만 달러 등], ii) 대부분 CRV과 CVX로 발생하는 프로토콜 매출 [2000만 달러] 이렇게 2개에 있다.

다르게 말해서, 담보율 100%는 상기 자산의 가격에 달려있다. Reserve Protcool의 2000만 달러 규모 CRV, CVX 매수 발표 등 상기 자산의 가격이 상승할 이유는 충분하다고 판단된다. 

촉매 3: FraxChain

FraxChain에 대해 알려진 정보는 아직 많지 않다. 지금까지 주어진 정보를 정리하면: 

• EVM L2

• FXS, FRAX 등 모든 Frax 자산은 FraxChain 네이티브 자산

• frxETH가 FraxChain의 가스비로 사용될 예정. FraxChain에 온보딩되는 frxETH 개수가 늘어날수록 sfrxETH 이자율 증가

더 자세한 내용은 “FraxChain: FrxETH 프리미엄과 잠재 수익률을 극대화할 무기” 참고

신규 체인 출시는 명백하게 아직 가격화되지 않은 촉매로, 우리는 이를 면밀하게 관찰하고 있다. 다른 암호화폐 사례를 볼 때 사용량이 낮은 L2와 비교해봐도 1억 달러의 시가총액이 추가될 수 있으며 [FXS 현재 시가총액의 25%], 올해 성공적으로 앱체인 도입에 성공하며 7배 상승을 이뤄낸 INJ[시가총액 4억 달러 상승]를 볼 때 자체 체인 출시는 밸류에이션 확장의 근거가 되기 충분하다.

그렇다면 언제 도입될까? 샘 카제미안은 최근 팟캐스트에서 FraxChain은 올해 연말 출시될 가능성이 높다고 언급했다. 

출처: CoinMarketCap

촉매 4: Frax V3

Frax v3는 FRAX 스테이블코인 업데이트다. 본 업데이트의 내용은 다음과 같다:

• USDC 디페그와 같은 상황에서의 FRAX 디페그 리스크 감소

• 완전한 온체인 탈중앙 거버넌스 달성

• FRAX를 법정화폐 담보 스테이블코인 디페그와 검열로부터 더 안전하게 만들기

• FXS 강세 촉매

더 자세한 내용은 Frax 커뮤니티에서 있었던 카제미안과의 대화에서 볼 수 있다: 



그리고 가장 중요한 대화는 이랬다:

촉매 5: frxGOV

현재 veFXS 보유자는 거버넌스 제안에 투표하며 프로토콜 탈중앙화에 기여한다. 그러나 실제로 거버넌스 제안이 실행되는 것은 프로젝트의 멀티시그 스마트 컨트랙트를 거쳐야 하며, 멀티시그는 Frax 팀의 중심 멤버인 샘 카제미안, 트래비스 무어 등으로 이뤄져 있다.

즉 멀티시그 멤버가 서명을 할 수 없는 상황이 닥치면 프로젝트는 존재론적 리스크와 맞서야 한다는 의미다. 특히 지금처럼 암호화폐에 적대적인 규제환경 속에서 이는 무시할 수 없는 리스크다. 만일 당국에서 멀티시그 멤버를 오늘 전부 체포한다면, 이전에 있었던 OKX 거래소 임원진 긴급 체포와 이로 인한 OKX 거래소 자금 일시 동결과 같은 사태로 이어진다는 의미다.

frxGov는 이러한 리스크를 해결하는 데 목적이 있다. 프로젝트의 매출이나 FXS 토큰에 저장되는 가치를 늘리진 않으나, 지금의 규제환경에서는 충분히 중요한 업데이트다. 더 자세한 내용에 대해서는 Frax 101: 거버넌스 2.0 - frxGov는 무엇인가? 를 참고하라.

투자 근거 3: 창업자 샘 카제미안을 비롯한 A급 팀

첫 번째 투자 근거는 밸류에이션에 기반한 FXS의 낮은 하락 리스크고, 두번째 근거는 미래에 지속될 FXS 업데이트 촉매다. 그리고 이를 이뤄질 사람들은 팀이다. 가장 중요한 투자 근거라 할 수 있다. 

Ouroboors Capital은 Frax 팀이 상기 로드맵을 성공적으로 적절한 시기에 달성할 수 있다는 확신을 갖고 있다. 암호화폐 산업에서는 수많은 팀이 훨씬 수많은 공약을 뿌리지만 제대로 달성되는 공약은 별로 없다. 우리가 지금까지 관찰해온 결과 Frax 팀은 결과를 만들어낼 줄 안다.

가치 저장

샘 카제미안은 Frax 텔레그램 방에서 프로젝트가 연간 2000만 달러의 매출을 창출하고 있다고 밝혔다. 암호화폐 산업 전체적으로 봤을 때 이는 토큰터미널에 등록된 176개 프로젝트 중 30등에 속하는 수치다. 이렇게 창출된 가치를 어떤 방식으로 FXS 보유자에게 이익이 되는 방향으로 사용할 수 있을지 알아보도록 한다.

가치 저장 수단 1: frxETH

Frax 유동성 스테이킹 솔루션은 스테이킹 리워드의 90%를 sfrxETH 보유자에게 frxETH 형태로 배분한다. 남은 10% 중 8%는 프로젝트 트레저리, 2%는 밸리데이팅 보험 펀드에 배분된다. 트레저리로 들어간 8%는 결국 FXS 보유자에게 어떤 형식으로든 배분된다. 2% 보험펀드는 frxETH가 만일의 사태에 대비해 항상 과담보를 유지하는데 사용된다. 

5억 달러 [Frax ETH TVL] * 5% * 8% = 200만 달러가 FXS 보유자에게 배분될 수 있는 금액인데, 작아 보일 수 있겠으나 우리는 조만간 FXS 보유자의 연간 현금흐름은 800만 달러에 도달할 것으로 예상한다. 로켓풀의 rETH TVL이 15억 달러인데 스테이킹 이자율과 밸리데이터 인센티브를 고려하면 이를 뛰어넘는 것은 시간문제라고 보기 때문이다.

출처:https://ouroborosresearch.substack.com/p/fxs-coiled-spring

가치 저장 수단 2: AMO

AMO는 현재 Frax 매출에서 가장 큰 비중을 차지하지만 그만큼 이해하기 매우 어렵다. 그렇기 때문에 참조 문단을 AMO에 일부 할당했다. 짧게 말해 AMO [자동 시장 조정장치] 1) Frax 네이티브 자산 [FRAX, frxETH] 페그 안정성을 유지하고 2) 프로토콜 보유 유동성 [POL] 활용을 통해 매출을 창출하는 두 개의 목적을 갖고 있다.

예를 들어 FRAX가 커브 파이낸스 하방 디페그 될 경우 Frax가 보유한 FRAX-USDC 유동성을 인출해서 FRAX를 소각하는 방식이다. 상방 디페그 될 경우 FRAX를 추가 발행해서 유동성을 공급한다. 더 자세한 내용은 이 페이지를 참고하면 좋다.

출처: FraxFacts 대차대조표

i) Curve / Convex AMO, ii) frxETH AMO, iii) FraxLend 이렇게 3개 AMO에서 1400만 달러의 연간 매출이 발생하는 것으로 예상되며 모든 AMO를 합치면 1600만 달러의 매출이 발생한다. 이외 frxETH 스테이킹 수익 등을 모두 합해서 2000만 달러의 연간 매출이 나온다고 샘 카제미안은 추산한다.

가치 저장 수단 3: Fraxchain

2023년 연내 출시될 FraxChain도 중요한 가치 창출 수단이다. FRAX, frxETH 등 Frax Finance 자산을 가스비로 사용하게 될 Fraxchain은 결국 가스비라는 유틸리티를 추가하는 형태로 가치를 창출하게 된다.

보수적으로 봐도 우리는 FraxChain 가스비가 일간 5000달러, 연간 180만 달러에 달할 것으로 생각되며 이는 팬텀, 폴리곤 zkEVM, 오스모시스와 비슷한 수치다. 이 예측대로 되면 Frax 프로토콜의 연간 매출은 10% 상승한다. 

그런데 FraxChain은 순수 가스비 매출뿐 아니라 시장에서 FXS를 재평가하는 계기를 만든다는 점에서 더 중요하다. 밸류에이션 섹션에서 더 자세히 다루겠지만, INJ 등 개별 애플리케이션이 성공적으로 앱체인으로 이행한 사례를 보면 큰 폭의 재평가를 거친 바 있다. 

출처: DefiLlama

밸류에이션

사실 우리는 암호화폐에 전통적인 밸류에이션 모델을 적용하는 걸 좋아하지 않는다. 전통적인 밸류에이션 모델은 기준 멀티플과 DCF 분석을 필수로 하는데, 두 가지 분석 모두 대부분의 경우 몇가지 변수 [할인율, 멀티플, 시장 크기 예측 등] 결정이 분석가 재량에 달려있으며 이러한 변수에 따라 결과 값으로 나오는 가격에 매우 큰 변동성이 존재한다.

그렇지만 1) FXS가 얼마나 저렴한 상태이며 2) 강세장에서 얼마나 크게 상승할 수 있는지를 개략적으로 나타내기 위해 전통적 밸류에이션 모델을 적용해봤다.

출처:https://ouroborosresearch.substack.com/p/fxs-coiled-spring

Ouroboros Capital은 FXS 가치 동력이 3가지로 나뉜다고 본다. i) FRAX, ii) frxETH, iii) Fraxchain. 현재의 가치를 측정하는데 동원한 논리는 다음과 같다:

1. FRAX: 3억 달러. AMO 도입 이후 FXS가 도달한 최저수준의 시가총액을 가정했다. AMO로 발생하는 매출이 연간 2000만 달러에 달하는 것을 감안하면 이런 논리는 충분히 합당하다고 본다.

2. frxETH: 2억 달러. 연간 800만 달러 수익에 25배 멀티플을 가정했다. rETH, cbETH에 비해 압도적인 성장세와 더 높은 이자율을 고려할 경우 25배 멀티플은 낮은 수준으로 생각되며, frxETH v2 도입까지 고려하면 더욱 그렇다.

3. Fraxchain: 1억 달러. 사용도가 낮은 BOBA, METIS, LRC 등의 L2 시가총액을 기준으로 삼았다.

상기 가정은 FXS의 공정가치 하방을 계산하기 위해 사용한 것이고, Frax의 업데이트가 이뤄지고 성과가 개선되며 전체 시장 상황이 지금보다 강하게 개선되는 시점이 올 경우도 가정해서 계산해봤다.

1. FRAX: 5억 달러. AMO 도입 이후 FXS가 도달한 최고수준의 시가총액을 가정했다. 2022년 5월 LUNA 몰락 이후의 시가총액이기 때문에 도달하기에 무리가 있는 수준은 아니라고 판단된다.

2. frxETH: 7억 달러. frxETH 발행량이 rETH를 넘어선다면 RPL와 동일한 시가총액이 되어야 한다

3. Fraxchain: 5억 달러. INJ가 성공적으로 앱체인으로 이행한 뒤 증가한 시가총액이다. 참고로 LRC [3억 달러]보다 약간 높으며 ARB나 OP의 FDV의 5-10% 수준이다.

강세장 환경에서는 3가지 가치 동력이 비슷한 가치를 갖게 된다. 강세장에서는 시장참여자들이 미래가치에 더 후하게 가격을 지불하는 경향이 생긴다는 점을 감안하면 말이 된다.

출처: TradingView

오해

이번 단락에서는 Frax를 둘러싼 미신과 오해를 다뤄본다.

오해 1: LUNA를 비롯한 다른 알고리즘 스테이블처럼, FRAX 역시 죽음의 소용돌이 리스크에 노출되어 있다. FRAX 담보율이 100% 이하인 것은 FRAX 페그가 안전하지 않으며 언제든지 디페그될 수 있다는 의미다.
전혀 아니다. 현재 3억 달러 규모의 non-POL FRAX가 유통되고 있으며 이는 2.37억 달러의 스테이블코인 담보와 0.37억 달러의 변동성 담보자산 [CVX, CRV 등]으로 지탱된다. 

3억 달러의 non-POL FRAX 중 1억 달러가 1년 이상 LP 락업되어 있다는 점을 고려하면, 실제 유통 중인 2억 달러의 FRAX는 과담보되어있다고 불 수 있다. 그러면 1년이 지나면 그때부터는 위험해진다는 의미일까? Ouroboros Capital 예측에 따르면 1년 내에 담보율 100% 도달할 것이기 때문에 문제없다.

오해 2: Frax 팀은 미국 기반이기 때문에, 미국의 암호화폐 규제가 점점 더 적대적으로 변하고 있는 형국에서 프로젝트는 존재론적 위기 상태다.
FrxGov가 해결책이다. FrxGov가 도입되면 프로토콜 통제권은 완전히 veFXS 보유자에게 이전되며 이를 통제할 수 있는 중앙화 조직은 사라진다. 따라서 규제 리스크가 제거된다. 현재 코어 팀은 FrxGov 등을 통해 규제 리스크를 제거하기 위해 최선을 다하고 있다.

오해 3: Frax는 여러 프로젝트의 코드를 섞어놓은 잡탕에 불과하며 혁신은 없다.
완전히 거짓이다. 다른 프로젝트의 아이디어를 가져온 부분도 있다. FrxETH [유동성 스테이킹], FraxFerry [브릿지], FraxSwap [AMM], FraxLend [머니마켓] 등은 기존에 존재하던 서비스를 Frax가 도입한 게 맞으나 Frax는 기존보다 더 향상된 서비스를 내놓았다. 

FrxETH는 Frax가 보유한 CVX 트레저리를 활용해서 현재 모든 LSD 가운데 가장 높은 이자율을 제공한다. FraxFerry는 Frax 네이티브 자산의 브릿지 리스크를 제거하고 모든 체인에서 이를 자유롭게 활용할 수 있게 해주기 위해 만들어졌다. 

FraxSwap은 프로토콜 트레저리 활용 바이백을 더 원활히 하기 위해 도입되었다. FraxLend는 대출 AMO를 활성화하고 스테이블코인이 아닌 다른 자산을 담보로 쓸 수 있게 만듦으로써 일반적인 CDP와 비슷한 구조를 만들어준다.

결론

FXS는 향후 6개월 이상의 시간 축에서 봤을 때 매우 비대칭적인 위험/보상 기회를 제공한다. 현재 시장에 존재하는 기회 중 가장 Ouroboros Capital 입장에서 확신이 강하다. 중단기적 촉매, 강력한 팀을 고려했을 때 FXS를 보유하는 것은 매우 편안하게 느껴진다.

Frax의 여정은 오래되었다.

•  Frax v1 [LUNA 붕괴 이전] ⇒ AMO [페그 유지와 가치 저장 측면의 혁신] ⇒ frxETH ⇒ FraxFerry [브릿지 해킹과 CCTP에 대한 Frax의 해답] ⇒ Frax v# + Fraxchain + frxBTC, frxBonds

이 팀은 끊임없이 새로운 서비스를 개발했으며, 실력과 의지에는 의심의 여지가 없다. 

-> FXS : 눌려진 스프링 원문 보러가기

※참조

창업자 샘 카제미안: 이란계 미국인 소프트웨어 엔지니어로 암호화폐 산업에서 큰 성과를 일궜다. UCLA에서 신경과학과 철학을 복수 전공했으며 2023년 포브스 30 under 30 후보에 등재될 정도로 인정받고 있다.

IQ Wiki: 세계 최대 블록체인 백과사전으로, 2014년 UCLA 기숙사에서 시작된 프로젝트다. IQ Wiki는 갤럭시 디지털로부터 3000만 달러 투자를 받으면서 크게 주목받았다. 

Frax Finance: 2019년 시작된 프로젝트로, 2020년 12월 TVL이 4300만 달러를 넘어섰다. 2023년 7월 현재 TVL 10.8억 달러로 디파이 분야에서 14번째로 큰 프로젝트다.

※참고 링크

• Frax 101 - Frax Finance 사용법

• Fraxchain: FrxETH의 화폐적 프리미엄과 잠재력

• FrxETH v2에 대해 알아야 할 모든 것, 샘 카제미안

• 유동성 스테이킹이란 무엇이며 frxETH가 이를 어떻게 혁신할 것인가?

• Frax 101: frxETH와 sfrxETH

• Frax 101: 거버넌스 2.0과 frxGov

• Frax 101: FRAX 스테이블코인

• FrxETH AMO 메커니즘

• 2022년 Frax 리뷰