[온체인데이터 Weekly] 이더리움 머지와 논란의 GMX

이번 주의 차트 - 머지 이후: ETH 발행량

• 9월 15일, 이더리움이 머지를 성공적으로 끝마치며 기존 채굴 보상에 대한 ETH 발행이 사라짐.
• ultrasound.money에 따르면 PoS 전환 이후 현재까지 발행량은 2700 ETH로, 이는 PoW를 유지했다면 발행되었을 5만 ETH에 비해 약 95%의 발행량이 감소한 것.
• 더불어 동적 가스비(Dynamic Gas Fee)에 의해 머지 이후에 ETH 총공급량이 감소하는 모습을 보여 주기도 함. 현재는 다시 공급량이 늘어나는 추세.

주간 온체인 지표

이더리움 머지 이후

1. 트랜잭션

• 머지 중에 트랜잭션 성공률이 급감한 모습을 보였다가 머지 완료 후 트랜잭션이 다시 원상 복귀하는 모습을 보여줌.
• 머지 성공 여부 판단을 위한 테스트 트랜잭션과 기념 트랜잭션, 머지 이후 첫 NFT 발행과 같은 이벤트들에 의해 트랜잭션 수가 소폭 상승하는 모습을 보이기도 함.

2. stETH/ETH 가격 비율

• stETH/ETH 가격 비율은 루나 사태와 3AC 파산 사태를 겪으며 0.92 수준까지 하락했으나 이더리움 머지 이후 비율이 급상승함.
• 머지 직전 ETH 대비 97.5% 가격에 거래되던 stETH가 머지 직후에는 98.5%까지 오르는 모습.
• 머지 이후 stETH를 제공하는 라이도의 LDO 토큰 가격 또한 약 30% 급상승하기도 함.

논란의 GMX

1. GMX 사용자 손익 (아발란체)

• GMX의 GLP 유동성 풀은 오라클 가격 피드에 의존해 선물 거래를 지원하는데, 이 때문에 GLP 유동성 풀은 슬리피지가 발생하지 않음.
• 하지만 오라클 가격 피드를 이용하고 별도의 가격 발견(Price Discovery) 메커니즘이 없기 때문에 GLP 유동성 풀에서 발생하는 거래는 전체 시장에 영향을 주지 않음.
• 이를 이용해 GMX에서 롱/숏 포지션을 취한 뒤에, GMX가 받아오는 오라클 가격 피드를 원하는 방향으로 조작하는 정황이 포착되었음.
• 1시간 남짓되는 시간에 롱과 숏 포지션을 번갈아가면서 약 50~70만 달러의 수익을 올린 것으로 추측하고 있음.

2. GMX 거래량 (아발란체)

• 이에 GMX에서 비정상적으로 높은 거래량을 발생하고 있는 것을 확인할 수 있었음.
• GMX 측에서는 추후 대책을 강구하겠다고 밝히며 AVAX에 대한 미결제 약정을 롱 2백만 달러, 숏 1백만 달러로 제한하겠다고 발표함.
• 일각에서는 해당 거래를 성사시킨 고래가 각종 수수료와 마켓 메이킹 비용으로 이득을 취하지 못했을 수도 있다는 주장을 펼치는 중.

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