[Xangle Digest]

※해당 컨텐츠는 지난 5월 25일 외부에서 기발간 된 컨텐츠입니다. 컨텐츠에 대한 추가적인 주의사항은 본문 하단에서 확인해주세요.

[목차]

• NFT 마켓 사이클 
• 트리거 포인트와 사이클 특징 
• 불(bull) 마켓과 베어(bear) 마켓 사이클의 정량화
• 현재 시장은 어느 단계?
• 결론

NFT 마켓 사이클 '거품-하이프-유틸리티' 지금은? 

NFT가 현재 190억 달러 시장가치로 성장하기까지는 긴 여정을 거쳤다. NFT는 예술적 창작과 실험적 사고에서 시작돼, 지난 2년 동안 NFT 시장은 경제의 순환적 특성을 보여주면서 천천히 주목받는 시장으로 성장했다.

이전에 없던 신흥 시장의 경우, 이들의 가치가 제로(0)에서 버블(bubble)이 되는 과정을 겪곤 한다. 이는 해당 시장 상품이 실제 가치를 보유하게 돼 '자산'이 되는 방식이다. 신흥 시장으로서 NFT 마켓도 일련의 사이클을 겪고 있다. NFTGo는 NFT 시장의 사이클을 분석해봤다. 

NFT 마켓 사이클

​전통적인 주식 시장과 마찬가지로, NFT 시장은 전반적인 시가총액 증가에도 단기적 사이클을 보여준다. 

​NFT 시장의 전체 거래량이 증가하면서 동시에 NFT 인기도 상승했다. 아래 두 지표는 시기적으로 강한 상관관계를 가지고 있다. 이 추세를 종합해보면 2021년 7월과 9월 사이에 NFT시장의 변동성이 낮았으며, 다음 NFT 시장의 2차 붐(boom)을 위한 기반이 형성되었다고 볼 수 있다. 2022년 1월에서 2월까지 시장의 거래량이 5배 이상이나 증가했으며 그 기간은 전보다 더 오래 지속 됐었다. 이러한 시장 사이클에는 특징이 있다. 

아래 차트를 분석해 보면, 지난해 7월에서 9월까지의 NFT 시장에 사이클 특성이 있다는 점을 알 수 있다. 활성화 사이클 구간에 사람들의 관심과 궁금증을 유발하는 트리거 포인트가 있다는 것이다. 

초기에 시장은 새로운 최고치 기록 경신을 겪는 단계에서, 거래량이 서서히 감소하며 시장 열기가 안정화되는 단계를 겪는다. 이 안에는 ①트리거 포인트 ②최다 및 최저 거래량 ③지속성 등의 현상을 포함하는데, 이를 ‘작은 사이클(small cycle)’이라고 한다.

이같은 특징은 가상자산 시장에서도 볼 수 있다. 다음 차트를 보면 2017년부터 2018년까지의 가상자산 시가총액의 사이클이 이 세 가지 특성을 모두 갖추고 있다는 것이 확인된다. 이 같은 추세는 2017년 11월부터 시작돼, 세 차례의 고저(高低) 변동을 일으킨다. 여기서 큰 사이클과 작은 사이클의 차이를 볼 수 있으며, 고점이 높을수록 여파가 길어진다. 현재 NFT 시장은 올해 1월 발생한 큰 사이클의 시련과 고난을 겪고 있다.

트리거 포인트와 사이클 특징  

① 광고 채널, 미디어 -> 커뮤니티 

​현재까지 거의 모든 성공한 NFT의 트리거 포인트는 하이프(hype, 과대광고)와 관련이 있다. NFT 인기를 유인하는 기반을 미디어와 커뮤니티, 두 그룹으로 나눌 수 있다. 

특히 미디어를 통해 인기를 얻는 NFT는 종종 예술적이고 수집 가능한 작품들이며, 하이프 사이클에 의해 관련 거래 규모 변동성은 매우 커진다. 

2021년 3월, 미국의 디지털 아티스트 비플은 자신의 미술품 NFT를 6천만 달러 이상에 판매하였고, 즉시 대중 매체의 관심을 끄는데 성공했다. 이러한 언론의 광범위한 관심의 결과로, 시장에 있는 다른 예술품 NFT들도 가격이 올랐으며 곧이어 무라카미 타카시, 스눕 독과 같은 유명인들이 다양한 커뮤니티에 합류했다. NFT는 대중매체에 의해 문화 현상으로 변모하여 처음으로 NFT 시장을 성공적 붐을 일으켰다.

사이클의 다음 단계는 크립토펑크와 BAYC의 PFP 컬렉션이 시작된 후 나타났다. PFP 프로젝트는 사람들이 자신을 한 커뮤니티 내에서 서로 연결할 수 있도록 했다. 결과적으로, 그 사람들은 하이프 촉매제가 되었고, 이들은 해당 프로젝트를 알리는데 한몫 했다. 

이제 하이프 단계에서 '미디어->커뮤니티'로 변화했고, 정보 유통의 방향이 하향식(top-down) 방식에서 상향식(bottom-up)으로 바뀌었다. 이는 웹3 커뮤니티를 움직이는 가장 중요한 요소 중 하나로, 권력의 방향을 대규모 미디어 기업에서 소규모 커뮤니티로 바꿀 수 있는 능력이다.

이에 따라 유명 인사들이 NFT 구매에 앞다퉈 뛰어들었으며, 2021년 7월의 NFT 거래량은 사상 최고치를 경신했다.

② NFT 유형별 순환 ​

​가상자산과 기타 디지털 자산은 종종 별도의 범주로 분류된다. 가상자산 범주에는 DeFi, NFT, GameFi, 레이어2, 퍼블릭 체인, 스테이블코인 등이 포함된다. 시장이 범주 내 각각 하나씩 주목함에 따라, 인기가 순환되는 현상을 보였다. 

NFT 시장에서도 카테고리를 번갈아가며 주목받는 경향이 있다.  

• ​가상자산 유형별 순환(2021년)
   Defi——NFT—GameFi——Layer2—Public Chain——Stablecoins
• NFT 유형별 순환 
  예술——체인——스포츠—PFP——GameFi——DAO—음악——멤버십 패스

엑시 인피니티와 샌드박스 같은 메타버스와 NFT를 통합한 프로젝트는 GameFi 분야의 전반적 붐(boom)에 기여했다. 게다가 DeFi와 GameFi에 대한 하이프가 계속되면서, 시장은 SocialFi, StudyFi, SportFi 등과 같은 'x-to-earn' 'x-Fi' 개념으로 눈을 돌렸다. 결과적으로는 프로젝트의 시장 가치와 NFT 거래량의 전반적인 상승을 초래했다.

또한 지난 1월부터 유행하기 시작했던 PFP NFT는 크립토펑크와 BAYC가 주도했다는 점도 주의 깊게 봐야 한다. 두 프로젝트에서 저가였던 NFT 가격이 오름세를 계속 보이며, 프로젝트의 질 뿐만 아니라 가치 상승에 대한 기대를 불러일으켰다. 이에 지난 1월 Clone X, Azuki 등 많은 컬렉션이 출시되고, 이후 포모(FOMO) 정서가 만들어지면서 NFT시장의 붐을 또 다시 일으켰다.

불(bull) 마켓과 베어(bear) 마켓 사이클의 정량화

​하이프 사이클에서 이같은 NFT 콜렉션들의 시장 반응이 좋았다. 사람들이 높은 가격으로 이러한 블루칩 NFT를 사들이자, 많은 NFT 프로젝트들이 하이프 사이클 최고 단계에 진입하게 됐다. 

하지만 시장 심리가 돌아서자, 이 프로젝트들의 NFT 가격도 내리기 시작했다. 

​NFT 컬렉션의 불 마켓 심리 대 베어 마켓 심리를 정량화하기 위해, 2022년 1월 1일부터 2월 15일까지 올해 하이프 사이클을 살펴보았다. 거래량의 급증을 분석하기 위해 이 기간을 선택했다.

​이 하이프 사이클과 또다른 NFT 프로젝트에 미치는 영향을 현재의 시장 분위기와 비교하였다. 이에 현재 시장 심리를 대변하기 위해 올해 5월 1일부터 5월 15일까지의 시장 데이터를 선정해 분석을 진행하였다.

​이 사이클(1월 1일~2월 15일) 동안, NFT 컬렉션의 가격 변동성을 평가한다. 다만 시장 심리에서 미미한 변동은 중요하지 않은 것으로 평가된다. 따라서, NFTGo는 컬렉션의 평균 가격이 8% 또는 그 이상의 변동을 보인다면, 이를 시장심리 변화의 신호로 간주한다.

각 컬렉션의 일일 가격 변동을 분석함으로써 우리는 다음 세 가지 범주 중 하나로 하루의 가격 변동성을 분류할 수 있다.

• -8% 이하의 가격 변동: Down
• +8% 이상의 가격 변동: Up
• -8% ~ +8% 범위의 가격 변동: Flat

​시장의 거시적 동향을 조사하기 위해, 우리는 이 분석을 두 개의 간격으로 적용했다. 첫 번째 기간은 NFT의 강세장 때이고, 두 번째 기간은 최근(5월 말) 시장 상황 때다. 

아래 차트는 16개의 서로 다른 NFT 컬렉션에 대한 가격 상승, 하락, 유지를 보였던 평균 기간을 비율로 보여준다. 

Doodle, Mfers, Azuki 그리고 Meebits 등 많은 광고로 한 해를 시작한 몇몇 컬렉션들은 새로운 고래와 투자자들을 끌어들였다. 이러한 프로젝트에 대한 수요 급증으로 가격 상승에 해당하는 날들이 많았다. 

이는 NFT 열풍에서 나오던 한 해의 시작이었고, 더 많은 투자자들이 블루칩 NFT 컬렉션을 구매하고자 했다. 가상자산 시장의 침체에도 불구하고 NFT는 성공을 이어갔다. 다만 시장의 급격한 하락이 NFT 컬렉션에도 영향을 미친 것으로 보인다. 아래 차트는 올해 5월 시장 상황에 적용된 동일한 가격 이동 분석을 보여 준다.

차트를 보면, 높은 파란색 막대기 (Up) NFT 컬렉션들이 점점 줄어들기 시작한 반면 핑크색 막대기(Flat)와 보라색 막대기(Down)는 증가하고 있음을 볼 수 있다. 대부분 보라색 막대기가 증가하는 등 2022년 5월 첫 2주 동안 시장 심리가 반전됐음을 의미한다.

하이프(hype)가 NFT 가격에 미치는 영향

​프로젝트를 홍보하는 방법에는 주로 세 가지가 있다.

​첫 번째는 가격을 통해서다. 2021년 4월, 해시마스크(Hashmasks) 프로젝트는 (거래를 유발하는 이벤트 등을 통해 시장 심리를 이용해 가격에 영향을 주는) 본딩커브(Bonding Curve)를 활용해 프로젝트 NFT 가격을 끌어 올리는 데 성공했다. 실제로 해당 NFT 가격은 시간이 지남에 따라 올랐으며, 마지막 세 개의 NFT 가격이 100 ETH에 거래됐다. 시장 관심을 성공적으로 끌어낸 것이다. 

다만 이후에 이같은 FOMO 방식은 BAYC와 같은 프로젝트에는 먹히지 않았다. 

그 다음은 협력 광고이다. 예를 들어, 초기에 BAYC는 유명인과 협력하여 BAYC의 아바타를 사용했다. 이것은 프로젝트의 초기 단계에서 관심을 끌 수 있는 가장 좋은 방법 중 하나다.

​세 번째는 프로젝트 개발 중간 단계에서 NFT에 권한을 부여하는 것이다. 커뮤니티 구성원에게 혜택을 제공함으로써 하이프가 생성된다. BAYC, Azuki 및 기타 프로젝트의 에어드롭은 이러한 접근 방식의 좋은 예로 볼 수 있다. BAYC가 다른 모든 것 중에서 가장 큰 결과를 얻었으며, 다른 프로젝트 MAYC, ApeCoin, Otherside 등의 에어드롭도 성공적 효과를 일으켰다.

​아래 타임라인은 BAYC가 위의 접근 방식을 채택함으로써 초래되는 효과를 보여준다.

※ 주요 이벤트

• ​2021년
  8월 Bored Ape Yacht Club은 보유자에게 MAYC 에어드롭을 발표
  8월 31일 NBA 스타 스테판 커리가 BAYC 구매
  11월 12일 Timbaland는 Bored Ape NFT를 기반으로 한 음반레이블 런칭
  12월 22일 미국 래퍼 스눕독(Snoop Dogg)이 BAYC 구매
• ​2022년
  1월 1일 미국 래퍼 에미넴이 아바타를 사서 BAYC 커뮤니티에 합류
  1월 12일 억만장자 Mark Cuban은 Bored Ape를 돌연변이화함
  2월 2일 지미 팰런은 지미 팰런쇼에서 BAYC 멤버로서의 정체성 드러냄
  2월 12일 Black Rifle Coffee Company의 공동 창립자의 NYSE 개막식에서 Bored Ape 셔츠 착용
  3월 네이티브 거버넌스 토큰 ApeCoin이 출시
  4월 멀티랜드 메타버스 Otherside 출시

현재 시장은 어느 단계에 있을까? 

발명에서 적용에 이르기까지 신기술의 수명 주기는 초기 개발의 여러 주요 단계를 거친다.

• ​싹트기
  초기 개념 증명 보고서와 언론의 관심은 널리 퍼졌지만 일반적으로 사용할 수 있는 제품이 없고 상업적 실행 가능성이 입증되지 않은 단계
• ​기대 강화
  초기 홍보는 일반적으로 여러 번의 실패를 동반한 성공을 가져오며, 일부 회사는 이에 따라 행동하지만 대부분은 실행은 하지 않는 단계
• ​거품의 파열
  실험적인 프로젝트가 잇달아 실패하면서 사람들의 관심이 시들해지며, 실패한 프로젝트의 대부분은 포기되고 살아남은 프로젝트만이 제품을 개선하여 시장이 계속 투자할 수 있도록 하는 단계

​요즘 NFT 시장의 특징을 분석해 보면 시장은 '기대 강화'와 '버블 파열' 국면을 겪고 있다. 유가랩스, 액시인피니티 등 초기에 성공을 거둔 프로젝트들이 각 트랙의 1위 프로젝트로 자리 잡았다. 그렇지만 다른 대부분의 프로젝트는 기회를 잡지 못하고 적자만 살아남을 수 있는 충분한 역량을 갖추지 못해 포기하기도 한다. 이는 ICO 파동 이후 2016년~2017년 버블 붕괴 기간에 일부 부실 프로젝트들이 사라진 이유이기도 하다. 

가상자산 시장과의 비교

대략적으로 말하자면, 현재 NFT 시장 규모는 2017년 가상자산 시장 규모와 거의 같다. 2017년 1월 총 시가 총액이 20조 달러에 처음 도달한 이후 가상자산 시장은 급격한 하락세를 보였다. 시가총액도 사라졌다. 

NFT 시장과 가상자산 시장에는 유사점과 차이점이 있다. 현재 NFT 시장은 가상자산 시장을 기반으로 구축되어 있기 때문에 일반 시장의 영향을 받는 것은 당연하지만, 일반적으로 반응이 더 '더디'다. 아래 그림에서 알 수 있듯이 이더리움의 시장 가치가 지속적으로 하락하지만, NFT 시장의 시장 가치는 하락을 직접 따라가지 않는다.

시장이 불안정할 때 NFT 시장은 유동성 부족과 네트워크 혼잡으로 인해 느리게 반응하는 경향이 있다. 네트워크가 혼잡하면 가스 요금이 치솟고 값비싼 거래 수수료가 발생하여 사람들의 자산 거래에 방해가 된다. 이에 거래량은 감소하지만 가격 하한선은 감소하지 않는 이유이다. 반대로, 변동성이 상대적으로 작을 때 NFT 시장은 더 나은 성과를 내는 경향이 있다.

결론

​시장 심리는 항상 파도처럼 안정적이지 않다. NFT 시장의 위상은 인지할 수 있지만 시가총액의 전망과 상한선은 아무도 예측할 수 없다.

​NFT 시장은 여전히 10억 달러 범위 내에 있으며, 이는 De-Fi와 같은 가상자산 시장의 다른 트랙에 비해 시가총액 증가 여지가 여전히 많다는 것을 의미한다. 가상자산 시장이 1조 달러 도달하기 위해 애플리케이션, 하이프, 버블 폭락, 생존의 여러 단계를 거친 것처럼, 초기 개발 단계에는 종종 하이프 거품이 발생하지만 이후에 전설적인 상승세는 뒤따를 것이다. 따라서 새로운 기술에 직면할 때 경험의 법칙은 인식하고 혁신에 대한 확신을 유지해야 최신 NFT 트렌드를 따라갈 수 있다.

→ 'NFT 마켓 사이클 '거품-하이프-유틸리티' 지금은?' 원문 보러가기