ETHPoW 체인은 경제적 가치가 있을까

[Xangle Digest]

※해당 컨텐츠는 지난 9월 2일 외부에서 기발간 된 컨텐츠입니다. 컨텐츠에 대한 추가적인 주의사항은 본문 하단에서 확인해주세요.

[목차]

• ETHPoW 하드포크에 대하여
  ① 채굴자 중심으로 ETHPoW 하드포크 제안 제기
  ② 시장에서 하드포크 지원 움직임 발생 
• ETHPoW 체인에 대한 찬반론
  ① ETHPoW가 가치가 없을 것이라는 주장 
  ② ETHPoW가 가치가 있을 것이라는 주장 
• 끝을 맺으며 

이더리움 커뮤니티는 합의 알고리즘을 기존 작업증명 방식(Proof of Work, PoW)에서 지분증명 방식(Proof of Stake, PoS)으로 전환하는 머지(‘The Merge’) 업그레이드의 실행 일자를 사실상 9월 10~20일로 발표하였다. 과거 여러 차례 지연되었던 작업임에도 불구하고 많은 사람들이 이번에는 지연 없이 작업이 실행될 것으로 예측하고 있다. 반면 최근 PoS 전환을 반대하는 이들이 세력을 형성하여 PoW 방식으로 현상을 유지하려 하고 있다. 이더리움의 PoS 전환은 이미 수년 전부터 알려진 사실이었는데 현시점에 반대 세력이 이에 역행하는 행동을 실행하려는 것은 아이러니하게도 PoS 전환 가능성이 그만큼 높다는 것을 방증하는 것일 수도 있다.

그런 면에서 2022년 9월은 ETH 보유자들에게는 매우 중요한 달이다. 이더리움의 운명을 결정짓는 역대급 난이도의 네트워크 업그레이드인 머지뿐 아니라 이더리움상에 존재하는 생태계 전체가 복제되는 소위 ‘PoW 하드포크’가 사실상 확실시되기 때문이다. 성공적인 하드포크 시 ETH 보유자들은 본인 의지와 무관하게 새로 주어질 토큰인 가칭 ETHW의 가치에 대한 판단을 내려야 한다. 본 리포트에서는 하드포크 이후 PoW 기반 체인인 가칭 ETHPoW 체인의 시장 가치에 대한 주요 찬반론을 짚어본다. 양측의 주장을 종합하여 현실적으로 가능성이 높은 시나리오에 대한 당사의 의견을 공유하고 이더리움을 이해하는 데에 하드포크 논쟁이 던지는 시사점을 살펴본다.

ETHPoW 하드포크에 대하여

1. 채굴자 중심으로 ETHPoW 하드포크 제안 제기

합의 알고리즘이 기존 PoW에서 PoS로 변화하는 과정인 머지는 소위 ‘ETH2.0’으로 불리는 업그레이드 단계 중 하나이다(자세한 설명은 ‘Urge to Merge: 6월 PoS 전환 후 이더 수급 변화에 주목(2022.4.8)’ 참조). 머지는 여러 차례 연기된 끝에 9월 중순에 진행될 예정이며 머지 이후 이더리움 블록체인은 PoW에서 PoS 합의 알고리즘으로 변경될 예정이다. PoS 전환은 그동안 고질적인 문제가 된 이더리움의 확장성 문제가 개선되는 발판이 되기 때문에 대부분의 이더리움 커뮤니티에서 지지받고 있다.

그러나 PoS 전환이 달갑지만은 않은 이더리움 커뮤니티 구성원들이 있는데 바로 이더리움 채굴자들이다. 채굴자들은 PoS 방식으로 전환 시 기존의 채굴 사업을 진행할 수 없게 된다. 그동안 PoW 합의 알고리즘 하에서는 채굴자들이 많은 전력을 사용해서 블록을 생성하는 역할을 하였으나 대량의 전력 소모가 불필요한 합의 알고리즘인 PoS로 전환되면 네트워크 보안이 전력량이 아닌 스테이킹 물량으로 대체되기 때문에 기존 채굴업체들이 설 자리가 없어진다. 채굴자들의 수익원이 끊기며 수조 원대의 비용을 투자한 채굴기는 무용지물이 되는 것이다. 

PoS 전환 계획은 수년 전부터 알려져 있었기 때문에 채굴자들의 이러한 불만이 새로운 것은 아니다. 하지만 최근 9월 머지 실행 가능성이 과거 어느 때보다 높아지자 이더리움 채굴자들을 중심으로 현재의 PoW 방식을 유지하기 위해 이더리움을 하드포크하자는 제안이 구체적으로 제기되기 시작하였다. 이에 영향력 있는 가상자산 채굴자인 챈들러 궈(Chandler Guo)가 7월 28일 트위터를 통해 공식적으로 PoW 하드포크 의사를 밝혔다(Figure 2).

PoW 하드포크는 ‘난이도 폭탄(difficulty bomb)’을 제거하는 데 주안점을 둔다. 여기서 난이도 폭탄이란 PoW 기반 ETH 채굴 난이도를 높여서 점진적으로 채굴자들의 수익이 나지 않도록 하는 메커니즘이다. 이더리움 프로토콜상에 설치되어 있으며 PoS 전환 시 기존 채굴자들을 강제로 퇴출하는 것이 목적이다. 이더리움 채굴자들이 제시한 하드포크는 난이도 폭탄이 없는 PoW 기반 이더리움 체인(가칭 ‘ETHPoW’)으로 분기될 것으로 예상된다.  

채굴자들은 체인뿐만 아니라 현재 상태(final state)도 하드포크될 것으로 예상한다. 블록체인 네트워크에는 상태(state)라는 개념이 존재한다. 상태는 수많은 트랜잭션으로 이루어져 있고 블록 단위로 묶여 있다. 어떤 상태로부터 값이 변경되거나 블록 생성 변화가 있을 때 새로운 상태로 업데이트된다고 표현한다. 그래서 어느 한 시점의 final state는 이더리움 네트워크의 현재 상태를 의미하며 이더리움의 상태가 하드포크된다는 것은 이더리움의 현재 상태 즉, 네트워크상에 존재하는 모든 자산의 잔고와 전송 이력, 스마트 컨트랙트 및 실행 이력, 그리고 애플리케이션이 복사됨을 나타낸다. 현재 계획된 ETHPoW 하드포크 실행 시 이더리움상 애플리케이션이 PoS 체인과 PoW 체인에 공존하게 되는 이유이다.

2. 시장에서 하드포크 지원 움직임 발생 

이더리움 재단을 중심으로 한 주류 이더리움 커뮤니티는 처음에는 하드포크를 대수롭지 않게 여겼지만 시장에서는 하드포크를 지원하는 움직임에 서서히 무게가 실리기 시작했다. 그 시작에는 트론(Tron) 창시자이자 미국 소재 가상자산 거래소 폴로닉스(Poloniex)의 실질 소유자인 저스틴 선(H. E. Justin Sun)이 있었다. 폴로닉스는 머지 이후에 존재하게 될 PoS 기반 ETH(가칭 ETHS)와 PoW 기반 ETH(가칭 ETHW)를 IOU 토큰 형태로 상장하였다. ETHW에게 가격 발견(price discovery)의 기회를 제공하여 그 이전까지는 내러티브 수준에 머물고 있던 ETHW의 가치를 시장 기능을 통해 가시화할 수 있게 한 것이다. 폴로닉스의 뒤를 이어 비트멕스(BitMex), MEXC 거래소 등도 ETHW를 상장하여 ETHW의 존재감을 높이는데 기여하였다.

현재(2022년 8월 30일 폴로닉스 기준) ETHW는 0.03ETH에 거래되고 있으며 하루 평균 거래량은 61.50ETH(18,000ETHW, 한화 약 1억 3,000만 원) 정도이다(Figure 4). ETH 시가총액이 약 1,800억 달러인 것을 감안하면 시장은 ETHW의 시가총액을 약 60억 달러 규모로 평가하고 있다. 이는 대표적인 하드포크 코인인 이더리움클래식(46억 달러)이나 비트코인캐시(23억 달러)보다 높은 수준이며 기타 웬만한 스마트 컨트랙트 플랫폼보다 큰 규모이다(Figure 5). 8월 30일 가격 기준으로 평가하면 ETHW의 시가총액은 가상자산 중 15위 정도를 기록할 것으로 보이며 이는 트론, 아발란체보다 높은 수준이다. 물론 ETHW 거래량이 많지 않아 현재 형성된 가격이 ETHW 체인의 가치를 적절히 반영하고 있는지에 의문을 제기할 수 있지만 이를 고려하여 어느 정도 할인율을 적용하더라도 시장은 이미 적어도 10억 달러 이상의 가치를 지닌 체인을 기대하고 있는 것으로 보인다.

시장에서 PoW 하드포크에 대한 관심이 높아지고 있다는 것을 보여주는 또 하나의 근거로 stETH와 ETH의 가격 차이를 들 수 있다(Figure 6). stETH는 비컨 체인(Beacon Chain)에 스테이킹된 ETH에 대한 클레임이기 때문에 PoW 하드포크 체인에서는 가치가 없다. stETH 보유자와 ETH 보유자는 ETHW를 받을 수 있느냐 없느냐의 차이가 존재하는 셈이다.

기존에는 stETH와 ETH의 가격 차이가 이더리움 2.0 업그레이드의 리스크를 반영했었다면 이제는 여기에 ETHW의 가치가 추가됐다고 볼 수 있다. 머지 일정이 다가올수록 이더리움 업그레이드에 대한 리스크가 점차 줄어드는 반면, ETHW의 가치가 새로운 변수로 부각되면서 현재 stETH-ETH 가격 차이는 대부분 ETHW의 가치를 반영하고 있는 것으로 판단된다. stETH 보유자들이 ETHW의 가치를 인지하고 이를 캡처하기 위해 ETH로 교환을 하며 시장에서 형성되는 stETH: ETH 교환 비율에서 ETHW 시장 가치를 유추할 수 있다. stETH 교환 비율은 7월 말 이후 등락을 거듭하다 현재(8월 30일 코인마켓캡 기준) 1stETH=0.97ETH로 교환되고 있다.

ETHPoW 체인에 대한 찬반론

ETHPoW 체인은 진정 가치가 있는 네트워크일까? 시장에서 ETHW의 가격이 형성되고 있음에도 불구하고 ETHPoW 체인의 펀더멘탈 가치에 대해서는 부정적인 시각도 존재한다. 이더리움 재단 진영을 대표하는 비탈릭 부테린은 “작업증명 방식을 유지하기 위해 이더리움 하드포크를 추진하는 것은 단순한 돈벌이일 뿐(‘simply trying to make a quick buck’)”이라고 비난하는 동시에 하드포크 진영이 커진다면 시장 혼란이 발생할 수 있다(“I foresee market confusion if that proof-of-work hard fork becomes something substantial.”)고 보았다. 본 섹션에서는 ETHPoW에 대한 찬반론을 살펴보고 각 주장에 대한 핵심 근거를 비교한다.

1. ETHPoW가 가치가 없을 것이라는 주장

이더리움을 위시한 모든 L1 스마트 컨트랙트 플랫폼은 그 플랫폼상에서 애플리케이션을 작동시키기 위해 존재하며 이러한 애플리케이션 생태계가 커질수록 그 가치가 증가한다. Android나 iOS와 같은 운영체제가 그 위에서 앱 생태계가 성장할수록 가치가 상승하는 것과 같은 이치이다. 그래서 흔히 스마트 컨트랙트 플랫폼을 탈중앙화된 운영체제(Operating System)에 비유하기도 한다. 따라서 하드포크된 ETHPoW 체인이 가치를 갖느냐는 질문의 답은 그 위에서 작동하는 애플리케이션 혹은 기타 네트워크 사용자들의 존재 여부에 달렸다. 

앞서 언급했듯이 ETHPoW 진영은 체인뿐 아니라 상태(state)도 하드포크할 계획이며 이럴 경우 이더리움상에 현존하는 모든 애플리케이션이 복사된다. 이렇게 하드포크된 애플리케이션들은 가치를 유지할 수 있을까? ETHPoW 부정론자들은 가치가 유지되지 못하거나 가능성이 매우 낮다고 주장한다. 현재 이더리움 네트워크의 가장 많은 사용 가치를 만들어내고 있는 애플리케이션인 스테이블코인, 디파이, 그리고 NFT를 차례로 살펴보자(Figure 8).

이더리움 네트워크에서 작동하는 스테이블코인 중에 법정화폐 담보형 스테이블코인인 USDT와 USDC가 압도적인 사용량을 차지한다(Figure 9, 스테이블코인에 대한 설명은 ‘테라 사태 이후 스테이블코인 안정성 점검(2022. 6. 8)’ 참조). 하드포크 시 USDT 및 USDC는 PoS 체인과 PoW 체인에 공존하게 된다. 하지만 USDT, USDC의 가치를 보증하는 담보는 오프체인(off-chain) 자산이며 이 담보 자산은 PoS 기반 또는 PoW 기반 USDT/USDC 중 한쪽만 가치를 보증할 수 있다. 1 USDT = 1달러(US$)를 유지하기 위해 담보로 사용되는 1달러 가치의 실물 자산이 갑자기 2달러를 담보할 수는 없기 때문이다. 현재 USDT 발행사인 테더나 USDC 발행사인 서클이 PoS 기반만을 지원하겠다고 밝혔으며 따라서 PoW 기반 USDT/USDC는 가치를 유지하지 못할 것으로 예상된다.

USDT/USDC는 디파이의 활성화에 기여하며 더불어 성장하였다. 따라서 ETHPoW상의 USDT/USDC가 가치를 잃게 되면 이를 기반으로 제공되는 ETHPoW상의 디파이 서비스들은 정상적인 작동이 불가능해진다. 그뿐만 아니라 기존 ETH를 담보로 대출 서비스를 제공하는 Aave, Maker 등의 디파이 서비스도 담보 가치가 기존 가치의 3% 수준으로 폭락함에 따라 청산 매도가 쇄도하며 원활한 서비스 유지가 어려워질 것이다. 물론 이더리움상에는 일부 USDT/USDC 없이 작동하는 디파이 프로토콜도 존재하지만 디파이는 서로 유기적으로 연결되어 있어 중추적인 역할을 하는 USDT/USDC가 빠진 ETHPoW 체인의 디파이 생태계는 많이 축소될 것으로 보인다. 이러한 상황에서는 ETHW 상의 디파이 ERC-20 토큰들의 가치가 증발하거나 크게 폭락할 것으로 예상된다.

NFT의 경우는 상황이 조금 다르게 전개될 수 있다. 하드포크 실행 시 다른 여느 토큰처럼 ETHPoW와 PoS 기반 이더리움상에 같은 NFT가 각각 존재하게 된다. 하지만 한 가지 차이점은 NFT의 경우 가치의 근간이 USDT/USDC처럼 off-chain에 존재하는 자산이 아니라 커뮤니티의 합의에 따라 조성된다는 점이다. 새로운 내러티브가 등장하고 이를 중심으로 충분한 지지 기반이 생긴다면 그것만으로 어느 정도 가치가 형성될 수 있다. 예컨대 만일 ETHPoW상에 어떤 NFT가 포크되어 이를 보유한 사람들이 PoW 기반 NFT가 오리지널이라고 주장하고 이 주장이 충분한 지지 기반을 갖게 된다면 이를 지원하는 ETHPoW는 유의미한 사용 사례를 확보하게 될 것이다. 이처럼 NFT가 ETHPoW에 미치는 영향은 커뮤니티 합의에 따라 크게 좌우될 수 있다. 

BAYC 제작사 유가랩스의 최근 발표는 이런 면에서 주목할 만하다. 유가랩스는 머지 업데이트 이후 PoS 기반 이더리움상의 NFT만 취급하겠다고 입장을 밝혔다. 하지만 유가랩스의 결정과 무관하게 순수히 커뮤니티의 지지에 의해 PoW 기반 NFT의 가치가 일정 수준 유지될 수도 있다. 만일 유의미하고 지속 가능한 가치 기반이 형성된다면 BAYC NFT를 둘러싼 관련 업체들의 전략도 이에 반응하여 다양한 형태로 진화할 수 있을 것이다. 라바랩스(Larva Labs)가 발행한 크립토펑크는 발행사의 노력 없이 순수하게 커뮤니티가 자생적으로 만들어낸 내러티브 하나로 수십억 달러의 시가총액을 달성한 것을 상기할 필요가 있다(총발행량 10,000개 기준). 

끝으로 유형에 상관없이 PoW 하드포크 체인상의 모든 애플리케이션에 큰 문제가 될 수 있는 것이 유지 보수 및 관리에 관한 문제이다. 이더리움상에서 작동하는 애플리케이션들의 생존을 위해 커뮤니티 내 개발자들의 유지 보수가 필수 요소인 경우 PoW와 PoS 체인에 존재하는 두 애플리케이션에 개발 리소스를 모두 투입해야 한다면 리소스가 한정된 프로젝트 팀은 어느 한쪽을 택할 수밖에 없을 것이다. 이 과정에서 PoW 버전이 선택받지 못할 가능성이 높다. 그렇게 소멸하는 애플리케이션이 늘어날수록 PoW 체인의 존재 가치 또한 소멸할 것이다.  

이 외에도 현 이더리움 네트워크 생태계의 성장을 지원하는 각종 중앙화된 인프라 제공 업체들이나 애플리케이션들이 PoS 체인 지원을 표명하고 있다는 점을 들 수 있다. 개인 지갑 서비스 메타마스크를 지원하는 노드 인프라 서비스 인퓨라(Infura)나 가격 내역을 제공하는 체인링크와 같은 오라클이 그러한 예이다. PoW 진영이 이러한 공백을 빠르게 메울 수 없다면 가치 소멸은 가속화될 것이다.

2. ETHPoW가 가치가 있을 것이라는 주장 

ETHPoW에 유의미한 규모의 사용자들이 잔류하며 애플리케이션을 유지하며 사용 사례를 만들어 나갈 것이라는 주장은 크게 다음 3가지로 요약할 수 있다.

첫째, 실적(track record)이다. Galois Capital의 케빈 조(Kevin Zhou)는 팟캐스트 인터뷰에서 PoS 기반과 달리 PoW 기반 이더리움 체인은 생태계, 인프라, 커뮤니티가 성공적으로 조성되어 오랫동안 안정적으로 운영되어 온 실적이 있다고 설명한다. 현재 이더리움 커뮤니티는 당연히 이더리움 PoW 환경이 더 친숙할 것이며 이 중 일부는 실적이 전혀 없는 새롭게 시작하는 체인 대비 이미 수년간 여러 방면에서 검증된 PoW 기반 체인이 더 안정적이라고 느낄 수도 있다. 이더리움 커뮤니티는 PoS 체인에 대한 각종 리스크를 최소화하기 위해 사전에 테스트넷에서 철저한 예행연습 후 메인넷 머지를 진행하지만 PoS 체인이 실적이 없다는 것은 부인할 수 없는 사실이다. 대부분의 현재 이더리움 (애플리케이션) 사용자들은 PoS 체인으로 이동하겠지만 일부 현상 유지를 선호하는 사용자들은 잔류할 수 있다.

둘째, PoW 합의 알고리즘에 대한 신뢰이다. 가상자산 업계에서 가장 오래된 논쟁 중 하나가 PoW와 PoS 합의 알고리즘에 대한 찬반 논쟁이다. PoW 추종자들의 주장 중 가장 많이 언급되는 것이 탈중앙화 및 그로 인한 보안성 확보이다. PoW 기반 네트워크에서는 채굴자들이 저렴한 전기 공급을 확보하기 위한 경제적 인센티브가 존재한다. 반면 저렴한 전기 공급처들은 지리적으로 전 세계에 넓게 분포되어 있기 때문에 채굴자들은 이에 따라 자연스럽게 지리적으로 분산된다. PoW에는 지리적 탈중앙화 메커니즘이 내재하여 있는 셈이다. 또한 거래소나 수탁 업체 같은 큰 중개업체들이 많은 코인을 확보하여 영향력을 행사할 위험이 있는 PoS 체인보다 채굴자들이 블록을 생성하고 이를 노드 운영자가 검증하는 PoW 과정은 보안성이 더 높다고 할 수 있다. 스테이킹 중심으로 블록이 생성되는 PoS 기반에서는 스테이킹을 많이 한 소수가 네트워크에 큰 영향력을 행사하게 되며 이럴 경우 이더리움은 머지 후 탈중앙화가 훼손될 수 있다고 우려하는 목소리도 있다. 실제로 이더리움 스테이킹의 65%가 주요 거래소나 관계 업체인 코인베이스, 크라켄, Lido Finance 등에 집중되어 있어 보안 면에서 취약점으로 간주할 수 있다. 이렇게 PoS 기반 이더리움의 중앙화와 이로 인한 보안 이슈를 우려하는 사람들은 PoW 기반 체인을 선호할 수 있다. 특히 대부분의 스마트 컨트랙트 플랫폼이 PoS 방식을 따르고 있음을 감안하면 PoW 기반 스마트 컨트랙트를 지원하는 소수의 체인에 대한 희소가치 또한 부각될 수 있고 이러한 PoW 기반 체인 후보 중 하나가 바로 ETHPoW 체인인 것이다.

셋째, 가상자산 시장에는 사용 사례나 내러티브 면에서 위에 언급한 내용보다 훨씬 열악한 네트워크임에도 불구하고 일정 규모 이상의 가치를 유지하는 체인들이 많다. ETHW의 선물 가격인 0.03ETH를 기준으로 계산하면 ETHW의 시가총액은 8월 30일 기준 시가총액 순위 15위인 트론과 유사한 수준이다. 시가총액 5억 달러 규모의 순위 74위인 웨이브(Waves)와 트론 사이에 존재하는 L1 체인들만 10개가 넘는다. 이러한 체인들은 커뮤니티와 인프라 기반이 매우 빈약함에도 불구하고 시장에서 일정한 가치를 지니고 거래되고 있다. 

테라클래식(LUNC)과 이더리움클래식(ETC)이 좋은 예이다. 테라 생태계 붕괴 당시 시장에서는 테라 생태계의 원조 체인인 테라클래식(LUNC)의 가치가 0이 될 것으로 예측했으나 놀랍게도 아직 테라클래식은 시장에서 어느 정도 가치를 받으며 거래되고 있다(Figure 12, 8월 24일 기준 시가총액 약 6억 7,100만 달러). 커뮤니티와 인프라 기반이 상대적으로 열악한 체인도 시장에서 가치를 지닐 수 있음을 보여주는 부분이다. 

두 번째 사례인 이더리움클래식은 현재 시가총액뿐 아니라 탄생 과정에서도 시사점이 많다. 이더리움 커뮤니티는 2016년 7월 더 다오(The Dao) 해킹 사건을 해결하기 위해 하드포크를 감행하였다. 이때 하드포크로 분리된 체인이 현재 우리가 알고 있는 이더리움(이하 ‘ETH’)이고 원래 이더리움 체인의 코인을 이더리움클래식(이하 ‘ETC’)이라고 부른다. 당시 대부분 사람이 새롭게 하드포크된 ETH로 넘어갈 것이라고 믿었고 아무도 ETC가 가치를 지닐 것으로 생각하지 않았다(Figure 13). 지금 많은 사람이 ETHW에 대한 가치를 인정하지 않으려는 것과 유사하다. 하지만 트레이더들을 중심으로 ETC를 부활시키려는 움직임이 생겼고 블록체인의 비가역성(immutability)을 주장하는 이더리움클래식의 내러티브가 힘을 얻으며 가치를 지닐 것으로 생각한 사람들(Figure 14)의 지지를 얻기 시작했다. 그 결과 ETC는 더 다오 해킹 하드포크(2016년 7월 20일) 후 3일 만에 폴로닉스 상장(2016년 7월 23일)을 시작으로 전 세계 주요 거래소들에 상장을 이어가며 부활에 성공하였다. ETC는 그 후 유의미한 사용 사례를 만들어 내고 있지 못하였으나 내러티브 하나로 현재 50억 달러의 가치를 유지하고 있다. 블록체인의 가치(Figure 15)는 사용 사례가 없어도 여러 가지 다른 요인으로 인해 결정된다는 것을 알 수 있다.

물론 머지 이후 PoW에 잔류하는 이더리움 커뮤니티도 기존 대비 매우 빈약할 것이다. 하지만 가치 부여 요인들이 다른 빈약한 체인 대비 풍부하기 때문에 이러한 경쟁 L1 체인 수준을 크게 밑돌 것이라고 단정하기는 이르다.

끝을 맺으며 

본 리포트에서는 ETH 하드포크를 둘러싼 여러 가지 논의와 핵심 쟁점을 살펴보았다(Figure 16). 하드포크에 대한 관심이 증가함에 따라 이미 시장에서는 ETHW 토큰 가격이 형성되고 있고 ETHW IOU 토큰 및 선물 거래를 지원하는 거래소가 생겨났다. 자연스럽게 하드포크 실행 시 ETHPoW 체인이 가치를 지닐 수 있을지에 대한 다양한 의견이 제시되고 있다. ETHPoW의 가치를 인정하지 않는 사람들은 하드포크 실행 시 스테이블코인과 디파이 작동 문제, 중복 토큰 및 애플리케이션 가치 유지의 어려움 등의 문제를 주된 이유로 언급한다. 반면 ETHPoW의 가치를 인정하는 사람들은 PoW 기반이 이더리움 사용자들에게 익숙한 점, 이더리움만큼 인프라가 구축되지 않은 L1 체인들도 가치를 지니고 있는 점, 머지 이후 이더리움의 탈중앙화 훼손 가능성을 주된 이유로 들고 있다. 

두 의견을 종합해 보면 당사는 PoW 진영이 성공적으로 하드포크를 실행에 옮길 경우 생존할 가능성이 높다고 판단한다. 대부분의 기존 이더리움 애플리케이션은 PoW 체인 상에서 가치를 잃을 것이다. 특히 하드포크 직후에 ETHPoW 체인 상에서 기존 애플리케이션들의 서비스 기반이 와해되고 ETHPoW 체인 상의 관련 자산들이 폭락하는 등 혼란스러운 시기가 있을 것이다. 하지만 그 혼란의 시기가 지나면 극히 일부일지언정 생존에 성공하는 애플리케이션이 존재할 수 있으며 축소된 생태계가 새롭게 균형을 찾는 지점이 있을 것이다. 비록 빈약할지언정 일정 수준의 지지 기반 형성에 성공하는 애플리케이션들이 생겨난다면 PoW 하드포크 체인의 존재 가치를 견인할 수 있는 수준의 트랜잭션을 만들어 나갈 것으로 예상한다. 단지 ETHPoW 체인이 장기적으로 유지되기 위해서는 ETHPoW 체인의 가치가 채굴 수익성을 보장할 만큼의 충분한 수준으로 유지되어야 한다는 전제 조건 또한 필요하다.

사실 현시점에 더 중요한 변수는 PoW 하드포크 진영이 하드포크 실행에 필요한 기술적 준비를 2주 후로 다가온 머지 일정 이전에 마칠 수 있는지다. Ethereumpow.org에 따르면 본 리포트 작성 일자 기준 PoW 하드포크 체인의 노드 운영에 필요한 클라이언트는 아직 릴리즈되지 않은 것으로 보인다.

ETHPoW 하드포크 논쟁의 진정한 가치

가상자산 업계가 과거 수년간 장족의 발전을 이루었음에도 불구하고 아직도 많은 사람이 가상자산이 왜 가치를 가져야 하는지에 의문을 품는다. 가상자산이 무엇이고, 우리 삶에 어떤 유용함을 제공해주고, 어떤 가치가 어떻게 창출되는지에 대한 이해도가 아직 미약하기 때문이다. 이더리움 PoW 하드포크에 관한 논쟁의 진정한 가치는 바로 여기에 있다. 하드포크가 왜 발생하는지, 생태계 참여자들은 누구이며 각기 어떤 모티브를 갖고 행동하는지, 업계 트렌드를 주도하는 이더리움 커뮤니티는 어떻게 운영되며 하드포크라는 사건에 어떻게 대응할 계획인지 등 하드포크 과정에서 발생하는 다양한 이슈들을 이해함으로써 비트코인과 더불어 가상자산이라는 신생 자산군의 중요한 축을 형성하고 있는 이더리움의 본질에 대한 이해도가 높아질 수 있다. 어느 때보다 중요한 큰 변화를 2주 앞둔 이더리움 네트워크를 이해하는 데 본 리포트가 유용한 길잡이가 되었으면 하는 바람이다.

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