[Xangle Digest]

※해당 컨텐츠는 지난 8월 11일 외부에서 기발간 된 컨텐츠입니다. 컨텐츠에 대한 추가적인 주의사항은 본문 하단에서 확인해주세요.

[목차]

• 손익(Profit and Loss) 분석
• 거래량 및 거래수수료 매출 분석
• 올해 3분기 코인베이스 가이던스
• 국내 가상자산 거래소 2분기 실적 전망

코인베이스 2분기 실적 한눈에 살펴보기

미국 최대 암호화폐 거래소 코인베이스가 지난 8월 9일 (현지 시간) 2분기 실적 발표를 공개했습니다.

손익(Profit and Loss) 분석

원화 환산 매출은 전년 동기대비 59% 하락해 1조 원을 소폭 상회한 가운데 영업비용과 기타비용은 큰 폭으로 늘어나며 적자 전환을 피할 수 없었습니다.

위 테이블에는 따로 표기를 하지 않았으나 비용 부문에서는 지난해 찾아볼 수 없었던 534억 상당의 '구조조정' 내역이 있었으며 전반적으로 거래비용 (-50% YoY)과 마케팅 (-28% YoY)을 제외하고는 모든 항목이 전년비 상승했습니다.

세부 매출을 보면 예상했던 바와 같이 거래 수수료 매출이 전년비 큰 폭으로 하락한 모습입니다.

특히 전체 수수료 매출의 90% 이상을 차지하는 리테일 부문 수수료 감소(YoY -62%) 폭이 컸습니다.

기타 매출의 경우 전년비 97% 하락한 가운데 특히 크립토 자산 매도 수익의 약세가 특징이었습니다.

한편 전반적인 매출이 전년비 감소한 가운데 구독 서비스 매출 부문 중 '블록체인 보상'의 YoY 123% 성장은 주목할 만합니다.

다만 매출 성장만큼 수익성에 얼마나 기여했을지는 비용 부문에 대한 상세 내역이 없어 정확히 파악하기는 어려우나 OPEX(운영비) 부분에서 매출의 많은 부분이 상쇄되어 의미 있는 수익이 났을 확률은 현저히 낮습니다.

전체적으로 보면 거래 수수료 비중이 줄어든 반면 '구독 및 서비스' 매출 비중이 전년비 5%에서 18%로 크게 확대된 것이 특징입니다.

거래량 및 거래수수료 매출 분석

회사가 공시한 거래량에 따르면 지난 분기 리테일들의 감소폭(-64% YoY)이 기관들(-39% YoY)보다 더 큰 것으로 나왔습니다. 즉, 하락장에서는 리테일들이 기관들보다 더 '보수적'으로 거래했다고 볼 수 있을 듯합니다.

앞서 언급한 리테일/기관의 거래 수수료 매출 비중을 보면 전자가 94%-95%로 거의 대부분을 차지하는 반면 위 거래량 수치를 보면 리테일:기관은 반대로 2:8 수준임을 알 수 있습니다.

평균적으로 리테일들의 거래 수수료는 약 1.3%, 기관들은 0.02–0.03%로 역산할 수 있는 가운데 코인베이스의 경우 기관들에게 훨씬 더 우호적인 수수료 정책을 제공하고 있다고 보면 될 듯합니다(그리고 수익의 대부분은 여전히 리테일로부터 벌어들이고 있다). 

거래량 최대치를 기록한 지난해 4분기 수치를 보면 리테일 비중이 전체의 32%였으며, 이때 비트코인과 이더리움을 제외한 기타 가상자산의 거래량 비중 또한 68%로 최대치를 기록했습니다. 반면 올해 2분기에는 정확히 반대의 결과가 나온 것이 특징입니다.

국내와 마찬가지로 기관들보다 리테일들의 알트코인 매매가 소위 불장 때는 더 활발하고 하락장에서는 더 위축된다는 점이 주목할 만합니다.

올해 3분기 코인베이스 가이던스

올해 3분기 코인베이스 가이던스는 위에서 보시는 바와 같이 비교적 보수적인 입장을 취하며 전반적으로 약세를 예상하는 것으로 드러났습니다.

국내 가상자산 거래소 2분기 실적 전망  

업비트(두나무)와 빗썸의 경우 이번 달 말 내로 반기보고서 제출 의무가 있는 가운데 코인베이스와 유사하게 전년비 두 자릿수 %의 매출 하락이 예상됩니다.

CEX(중앙화거래소) 특성상 여전히 거래 수수료 매출 비중이 전체 매출에서 차지하는 비중이 높고 거시환경에 큰 영향을 받을 수밖에 없기에 위 YoY 감소폭에서 크게 자유롭지 않을 것으로 보고 있습니다.

다만 매출이 큰 폭으로 하락 전환함에도 불구하고 영업이익 단에서 국내 Top 2 거래소들이 코인베이스처럼 적자 전환할 가능성은 매우 낮은 것으로 보고 있습니다. 국내 거래소들의 경우 코인베이스 보다 훨씬 더 보수적으로 OPEX(운영비) 관리를 하고 있습니다.
 

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